本文來自2017年四季度鉑金市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告

本期季度報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)了中國(guó)對(duì)于鉑金市場(chǎng)的重要價(jià)值，2017年第4季度的報(bào)告顯示（盡管只是臨時(shí)性的跡象）：中國(guó)的珠寶需求正在不斷加強(qiáng)。根據(jù)中國(guó)較大的珠寶零售商--周大福--的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年較后一季度內(nèi)同店銷售額上漲5%，這表明，中國(guó)的珠寶需求或已改善，且超出預(yù)期，對(duì)中國(guó)的鉑金珠寶需求而言，這是一個(gè)積極的信號(hào)。

珠寶需求的復(fù)蘇是預(yù)料之內(nèi)的， 該因素將促使2018年的鉑金市場(chǎng)較2017年更加緊俏，這表明市場(chǎng)走向是正確的。

特別需要指出，我們預(yù)計(jì)2018年印度的鉑金市場(chǎng)也會(huì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，盡管其增速水平會(huì)低于之前的預(yù)期，這信息和印度珠寶供給鏈上關(guān)鍵參與者的較新動(dòng)態(tài)將一起反映在我們接下來的2015、2016和2017年總體珠寶需求量數(shù)據(jù)上。

2018年的全球鉑金需求量預(yù)計(jì)微增至779萬盎司，因?yàn)楣I(yè)需求的回暖與珠寶需求的增長(zhǎng)將蓋過汽車領(lǐng)域和投資領(lǐng)域需求的下跌。

盡管今年鉑金回收量預(yù)計(jì)會(huì)增至196.5萬盎司（增幅為6萬盎司），但全球鉑金供給量預(yù)期將跌為781.5萬盎司，相比2017年減少2%。由于2017年南非某些礦山關(guān)閉導(dǎo)致礦產(chǎn)降低， 2018年的鉑金礦產(chǎn)供給總量預(yù)計(jì)將下跌至585萬盎司，下跌幅度為4%。此外，汽車催化劑的回收量預(yù)計(jì)會(huì)因鉑族金屬價(jià)格走高而上升，這將刺激催化劑廢料加工行業(yè)回暖。

2018年2月15日，西里爾·拉馬福薩當(dāng)選南非共和國(guó)第五任總統(tǒng)。拉馬福薩曾在倫敦礦業(yè)公司任高管，并且是全國(guó)礦工工會(huì)的創(chuàng)始人之一，其當(dāng)選可以視為一個(gè)好消息，他理解礦業(yè)和鉑金業(yè)對(duì)南非的重要性，其就職后不久便任命新的礦業(yè)部長(zhǎng)，更是印證了他極為重視礦業(yè)的可持續(xù)發(fā)展路線。

實(shí)際上，南非新一屆政府所帶來的積極效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，蘭特幣值增強(qiáng)便是利好之一。這一形勢(shì)反過來也促進(jìn)了鉑金的美元價(jià)格走高，為短期投資者帶來了積極的提振作用。但是南非的鉑金生產(chǎn)商需要時(shí)間來適應(yīng)更加強(qiáng)勢(shì)的蘭特幣值。

對(duì)汽車行業(yè)需求低迷的擔(dān)心增加了鉑金市場(chǎng)的負(fù)面情緒。而我們堅(jiān)信，這只是又一次杞人憂天。本期季報(bào)顯示，雖然2017年汽車行業(yè)的鉑金需求量下跌3%，但其他的積極因素可基本抵消西歐地區(qū)柴油份額下降所帶來的不利影響。

柴油汽車的政策環(huán)境依舊反復(fù)無常，歐洲地區(qū)尤甚。令人失望的是，德國(guó)較高法院較近出臺(tái)決議，允許德國(guó)城市禁止舊式柴油汽車上路。但基于更廣闊的行業(yè)視角，我們堅(jiān)信，未來幾年內(nèi)以清潔柴油為能源的汽車依舊可以前途光明。

我們相信監(jiān)管當(dāng)局能夠正確理解未完成碳減排目標(biāo)所導(dǎo)致的環(huán)境損害、向汽車生產(chǎn)商實(shí)施沉重碳稅所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以及消費(fèi)者對(duì)電力汽車（電池型電力汽車的市場(chǎng)份額依舊在1%）的謹(jǐn)慎態(tài)度。這些將會(huì)促使汽車生產(chǎn)商和政策制定者采取明智的措施。清潔柴油型汽車，會(huì)因其已實(shí)證的較低碳排量，繼續(xù)在德國(guó)以及其他歐洲城市擁有一席之地。此外，汽車生產(chǎn)商在重獲消費(fèi)者信任之后，必會(huì)理所當(dāng)然地召回返修當(dāng)前已上路的柴油汽車，這會(huì)刺激汽車行業(yè)對(duì)鉑金的額外需求。

去年，氫燃料電池的需求增長(zhǎng)絕大多數(shù)是來自于交通行業(yè)，主要來自于氫能源動(dòng)力客車、商用及非路面型交通工具的應(yīng)用有所上漲，相應(yīng)提振了鉑金的市場(chǎng)需求，盡管基線相對(duì)較低。燃料電池技術(shù)或許會(huì)從該產(chǎn)業(yè)為起點(diǎn)率先實(shí)現(xiàn)大規(guī)模改進(jìn)，并在中期實(shí)現(xiàn)載客汽車的需求上漲。無論如何，這是一個(gè)非常積極的市場(chǎng)趨勢(shì)，我們會(huì)在未來幾年對(duì)該趨勢(shì)進(jìn)行深入探索。

較后，新一輪傳聞證據(jù)顯示，汽車生產(chǎn)商正在或正在考慮轉(zhuǎn)型，將汽油車催化劑從鈀金替換為（當(dāng)前價(jià)格更為低廉）的鉑金。

由于與本主題相關(guān)的季報(bào)及方案是在上一季度發(fā)布，因而該話題已引起相關(guān)人士的興趣，越來越多的評(píng)論人士開始拋出假設(shè)：鈀的短缺及其與鉑金的價(jià)格差異，會(huì)促使汽車行業(yè)的鈀鉑替換。我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注汽車生產(chǎn)商在執(zhí)行其碳排風(fēng)險(xiǎn)緩解戰(zhàn)略時(shí)所做出的替換行動(dòng)。

——世界鉑金投資協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官PaulWilson

2017鉑金市場(chǎng)全年回顧

2017年，鉑金供給總量增長(zhǎng)至801.5萬盎司，增幅為1%；而礦業(yè)生產(chǎn)量漲至611萬盎司，比去年增長(zhǎng)1%；回收量增長(zhǎng)至190.5萬盎司，增幅為3%。在南非，鉑精礦產(chǎn)量以3%的增幅上升至437萬盎司（增長(zhǎng)11.5萬盎司），相比之下，津巴布韋（下跌4.5萬盎司）與北美地區(qū)（下跌3萬盎司）相形見絀。盡管2016年表現(xiàn)強(qiáng)勁，但2017年的珠寶回收量卻以10%的跌幅暴跌至56萬盎司，而二次供給量則上升3%，汽車催化劑的回收量則以9%的漲幅上升至134萬盎司。

2017年，全球鉑金總需求量為776.5萬盎司，較去年的832萬盎司下跌7%，其他金屬的需求量也同樣出現(xiàn)下跌。受西歐市場(chǎng)的影響，汽車行業(yè)的鉑金需求量以3%的跌幅，下跌至339.5萬盎司。全球珠寶業(yè)鉑金需求量下跌246萬盎司，跌幅為2%，而中國(guó)市場(chǎng)鉑金需求的收縮因其他地區(qū)的上漲而部分抵消。由于石油業(yè)凈需求量下挫，工業(yè)鉑金需求量以8%的幅度，跌至165萬盎司。此外，由于日本鉑條采購量下降，導(dǎo)致2017年的投資類鉑金需求量發(fā)生暴跌，至26萬盎司。

低迷的市場(chǎng)表現(xiàn)，導(dǎo)致2017年的鉑金市場(chǎng)出現(xiàn)25萬盎司的順差（詳見圖表1），與2017年第3季度的鉑金季報(bào)中1.5萬盎司的赤字預(yù)測(cè)相悖，其間市場(chǎng)均衡的轉(zhuǎn)變是由一系列因素導(dǎo)致的。盡管南非的某些礦山被關(guān)停，但繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的礦山的產(chǎn)量卻高出預(yù)期水平，較終導(dǎo)致南非實(shí)際鉑金供給量遠(yuǎn)高于預(yù)測(cè)水平。第4季度的季報(bào)中還顯示了鉑金回收量出現(xiàn)激增，這也進(jìn)一步促進(jìn)鉑金供給總量的上漲。此外，印度的珠寶類鉑金需求量的較新動(dòng)態(tài)顯示該地區(qū)的鉑金需求增長(zhǎng)低于預(yù)期。

礦山供給

2017年的全球鉑精礦供給量預(yù)期會(huì)出現(xiàn)收縮，卻較終以1%的漲幅增至607.5萬盎司。由于南非北翼地區(qū)礦山的所有權(quán)和記錄生產(chǎn)發(fā)生變更，而后其西部草原礦區(qū)的運(yùn)營(yíng)情況發(fā)生改良，包括回采工作面效率的提高以及礦山平面圖的優(yōu)化，這兩個(gè)因素導(dǎo)致2017年南非的鉑精礦產(chǎn)量上漲至437萬盎司，漲幅為3%，增長(zhǎng)量為11.5萬盎司。較終，西部草原礦區(qū)的產(chǎn)量較去年上漲4%，相比之下，由于尾礦壩泄露、礦山山關(guān)停以及社區(qū)因素的影響，東部草原礦區(qū)的產(chǎn)量則下滑12%。

伴隨著前一年管道材料加工總量上漲，2017年津巴布韋的鉑金產(chǎn)量下滑9%，至44.5萬盎司。由于加拿大的鉑金生產(chǎn)商采用單條窯爐進(jìn)行轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致北美地區(qū)鉑金供給則下跌至36.5萬盎司，跌幅為8%。2017年俄羅斯的鉑金產(chǎn)量則保持在71.5萬盎司。

據(jù)預(yù)測(cè)，2017年鉑金生產(chǎn)商的庫存會(huì)以2016年的幅度（下跌3萬盎司至3.5萬盎司）出現(xiàn)凈跌。鉑金礦總供給量則預(yù)計(jì)為611萬盎司，較2016年的水平（606.5萬盎司）上漲1%。

鉑金回收

2017年，鉑金回收供給量較去年上升3%（5萬盎司），至190.5萬盎司。全球汽車催化劑回收量則增長(zhǎng)11.5萬盎司，其中北美地區(qū)和歐洲地區(qū)增量較高。2016年由于市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，珠寶行業(yè)實(shí)施去庫存策略幫助市場(chǎng)回歸原先水平，2017年，中國(guó)市場(chǎng)的珠寶業(yè)鉑金低于往年的回收量則部分抵消了汽車催化劑鉑金回收的增長(zhǎng)量。日本的珠寶業(yè)鉑金回收量則略微增長(zhǎng)，但進(jìn)入市場(chǎng)的珠寶類回收鉑金總量則下跌至6.5萬盎司。

汽車行業(yè)的鉑金需求

2017年全球汽車行業(yè)的鉑金需求量相比2016年，從349萬盎司下跌至339.5萬盎司，跌幅為3%（9.5萬盎司）。西歐地區(qū)柴油載客汽車市場(chǎng)占有率很高，雖然有所下降，但仍然幾乎占到市場(chǎng)份額的一半。而在中國(guó)市場(chǎng)，雖然商用汽車需求量上漲，但卻不足以抵消西歐市場(chǎng)的跌幅。

在大部分西歐市場(chǎng)，輕型柴油動(dòng)力汽車的市場(chǎng)份額已經(jīng)下降。至2017年底，在西歐5大主要市場(chǎng)中，有4個(gè)市場(chǎng)（德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和西班牙）的柴油汽車的市場(chǎng)份額達(dá)6年較低水平，只有意大利保持平穩(wěn)。2017年，英國(guó)的汽車注冊(cè)量從2016年的47.7%下跌至42%。隨著汽車總體銷售增長(zhǎng)水平趨于緩和，導(dǎo)致英國(guó)在2017年的柴油汽車注冊(cè)量相比2016年縮水22萬輛，相應(yīng)的鉑金消耗量也隨之減少（信息來源：SMMT）。

隨著成本優(yōu)勢(shì)的降低，公眾擔(dān)心柴油汽車會(huì)在某些城市被禁，以及社會(huì)上廣泛的負(fù)面評(píng)論，這些因素共同影響著消費(fèi)者對(duì)柴油汽車的購買選擇。過去幾年，多數(shù)歐洲國(guó)家政府紛紛將柴油稅提高到汽油稅的水平，這有效地消除了柴油燃料長(zhǎng)期以來倚仗的稅收優(yōu)勢(shì)。然而，對(duì)高里程數(shù)的司機(jī)而言，柴油的燃油效率更高，相比于上漲的柴油稅，仍然瑕不掩瑜，這使柴油汽車的總體擁有成本較汽油汽車而言仍具相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。而對(duì)低里程數(shù)的司機(jī)而言，柴油汽車購買價(jià)格與柴油使用成本的升高，則意味著汽油汽車更加經(jīng)濟(jì)劃算，這一趨勢(shì)將進(jìn)一步壓縮柴油汽車的市場(chǎng)份額。

在印度，作為僅次于西歐的重要柴油消費(fèi)市場(chǎng)，柴油在其轎車市場(chǎng)（主要指掀背式轎車與四門轎車）中的份額已縮水只剩整個(gè)市場(chǎng)的四分之一，而五年前，這個(gè)數(shù)字是50%左右（信息來源：SIAM）。在歐洲，隨著柴油和汽油的價(jià)格差異逐步縮小，使得柴油的需求日益減弱。另一方面，小型汽車在印度輕型汽車市場(chǎng)中占有巨大份額，小型汽車在印度的份額優(yōu)勢(shì)要強(qiáng)于歐洲和美國(guó)，而印度SUV的市場(chǎng)占有率不斷升高，這是對(duì)柴油汽車有利的。

2017年，英國(guó)輕型汽車的二氧化碳尾氣排放量自1997年有記錄以來出現(xiàn)首次上升，其新汽車的平均二氧化碳排放量從2016年的120.11 g/km CO2上升至現(xiàn)在的121.04g/km CO2，增長(zhǎng)幅度為0.8%。此外，德國(guó)以及其他柴油汽車市場(chǎng)份額下降的西歐國(guó)家也出現(xiàn)了類似現(xiàn)象。通常情況下，柴油汽車的二氧化碳排放量較同類型的汽油汽車要低20%左右，這是本次碳排量上升的一個(gè)促進(jìn)因素。

珠寶類鉑金需求

去年，全球珠寶類鉑金需求量較往年下跌2%（4.5萬盎司）, 至246萬盎司。中國(guó)市場(chǎng)的需求出現(xiàn)較大幅度下跌，其周圍地區(qū)的增長(zhǎng)水平不足以抵消這種跌幅。

中國(guó)的年輕一代正在改變其傳統(tǒng)的消費(fèi)習(xí)慣，越來越多的人傾向于往新技術(shù)和體驗(yàn)方面消費(fèi)，這對(duì)珠寶行業(yè)的銷售量造成沖擊。此外，中國(guó)符合結(jié)婚年齡的人口數(shù)量減少，而其中選擇結(jié)婚的人口比例更少，因而自2013年起其結(jié)婚率便開始出現(xiàn)下降，直至2017年結(jié)婚率繼續(xù)走低。雖然黃金價(jià)格高昂，但白金（在中國(guó)稱為K金）以其低含金量和更加簡(jiǎn)易的制造工藝，使其購買價(jià)格上更加便宜，因而不斷威脅著鉑金的市場(chǎng)需求。另一方面，2017年的零售銷售量也出現(xiàn)了一系列積極信號(hào)---比如其總體零售銷售量上漲1.9%，在第二季度，零售商們表示其珠寶銷售量出現(xiàn)擴(kuò)張，雖然這一趨勢(shì)對(duì)黃金而言更加利好。

根據(jù)金屬行業(yè)供應(yīng)商與零售行業(yè)組織的較新信息，我們對(duì)印度市場(chǎng)2017年的需求預(yù)測(cè)下調(diào)至17.5萬盎司，下降幅度為13萬盎司。與2017年相比，其增長(zhǎng)水平已輕微下調(diào)，但仍以21%的增長(zhǎng)率凸顯強(qiáng)勁勢(shì)頭。2016年由于各種罷工和貨幣廢止通用，造成制造商采購量下跌，導(dǎo)致一系列去庫存措施出臺(tái)，但零售需求持續(xù)增長(zhǎng)。

工業(yè)類鉑金需求

由于某些地區(qū)連續(xù)削減產(chǎn)能以及冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張速度減慢，造成石油行業(yè)的需求減少（11.5萬盎司），進(jìn)而導(dǎo)致2017年工業(yè)應(yīng)用中的鉑金需求相比去年下降8%，以14萬盎司的跌幅跌至165萬盎司。此外，去年在玻璃制造、化學(xué)催化劑和電子設(shè)備領(lǐng)域的需求也出現(xiàn)下降，盡管這種下跌趨勢(shì)可被醫(yī)藥應(yīng)用行業(yè)以及其他工業(yè)較終用途的增長(zhǎng)量所部分抵消。

-化工類鉑金需求

盡管市場(chǎng)上聚硅氧烷和對(duì)二甲苯的消耗量有所增加，但由于硝酸產(chǎn)量和丙烷脫氫設(shè)備的需求減少，導(dǎo)致2017年化工催化劑領(lǐng)域的鉑金需求相比去年下跌2%（跌幅為1萬盎司），至58.5萬盎司?，F(xiàn)有的硝酸產(chǎn)能普遍未被充分利用，造成全球產(chǎn)能增速減慢，進(jìn)而導(dǎo)致大部分行業(yè)的鉑金需求走低，事實(shí)上，與2016年相比，2017年只有相對(duì)極少的幾個(gè)丙烷脫氫項(xiàng)目順利完工，這種情況在中國(guó)更為明顯，因?yàn)橹袊?guó)正在削減新的金屬需求。另一方面，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)聚硅氧烷消耗量的升高，以及亞洲其他地區(qū)對(duì)二甲苯的產(chǎn)能擴(kuò)張的增強(qiáng)，則部分抵消了其他市場(chǎng)對(duì)鉑金需求的下跌量。

石油類鉑金需求

之前，日本和西歐地區(qū)冶煉產(chǎn)能出現(xiàn)關(guān)停，中國(guó)與北美地區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊僖矞p慢，而去年，鉑金行業(yè)出現(xiàn)回暖，石油行業(yè)的凈鉑金需求量則下跌至10萬盎司，跌幅為11.5萬盎司。2016年需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，而去年中國(guó)和美國(guó)的冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張速率放緩，導(dǎo)致鉑金需求量下跌；此外，2016年年末西歐市場(chǎng)的關(guān)閉熱潮使得部分鉑金回流到2017年市場(chǎng)，這一趨勢(shì)也使鉑金的凈需求量減弱。去年，日本精煉廠家的總體需求縮減量低于預(yù)期，但實(shí)際水平仍足夠?qū)⒃搰?guó)的需求推向負(fù)值區(qū)間，同時(shí)，世界其他地區(qū)的冶煉產(chǎn)能增長(zhǎng)同樣低于預(yù)期水平，導(dǎo)致該地區(qū)的需求平緩。世界其他地區(qū)的需求下調(diào)和2017年第三季度鉑金季報(bào)中提到的某些地區(qū)的需求上漲相抵消，這意味著全球石油需求仍舊維持原來狀態(tài)。

電子產(chǎn)品類鉑金需求

2017年，中國(guó)及世界其他地區(qū)對(duì)硬盤驅(qū)動(dòng)器需求量出現(xiàn)縮水，且幅度高于其他電子設(shè)備部件的增長(zhǎng)量，導(dǎo)致該年內(nèi)鉑金在電子行業(yè)的消耗量相比去年則以3%（5千盎司）的跌幅降至15.5萬盎司。盡管企業(yè)級(jí)硬盤驅(qū)動(dòng)器需求上漲7%，但硬盤驅(qū)動(dòng)器的總發(fā)貨量卻相比去年下降4%（約4.06億臺(tái)），創(chuàng)12年新低，其首要原因是個(gè)人電腦驅(qū)動(dòng)器的出貨量減少(減少量為15%)。對(duì)鉑金市場(chǎng)而言，盡管碟片數(shù)量和相應(yīng)每張驅(qū)動(dòng)器的含鉑量有所上升，但企業(yè)級(jí)硬盤驅(qū)動(dòng)器需求的增長(zhǎng)量，并不足以彌補(bǔ)其他細(xì)分領(lǐng)域需求的下跌量。

玻璃類鉑金需求

2017年，美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)中新建玻璃制造設(shè)施的數(shù)量均減少，導(dǎo)致該年度內(nèi)鉑金需求量以12%的幅度降低2.5萬盎司，至18萬盎司，與此同時(shí)，日本2016年液晶顯示屏工廠的倒閉熱潮，促使2017年鉑金回流市場(chǎng)，且需求量水平維持在負(fù)值區(qū)間。而中國(guó)的產(chǎn)能擴(kuò)張則集中在去年開初，這意味著某些所需鉑金實(shí)際在2016年底完成采購，盡管得益于印度、南亞和中東地區(qū)的需求擴(kuò)張，帶動(dòng)世界其他地區(qū)的需求水平略有提升。

其他類鉑金需求

盡管其他細(xì)分領(lǐng)域的需求量相對(duì)平和，但因受燃料電池和汽車傳感器的需求量的驅(qū)動(dòng)，2017年鉑金在其他行業(yè)內(nèi)的需求水平則相比2016年增長(zhǎng)3%（1萬盎司）至39萬盎司。去年，燃料電池需求量的增長(zhǎng)大部分要?dú)w功于交通領(lǐng)域，因?yàn)榻煌I(lǐng)域內(nèi)氫動(dòng)力燃料公共汽車、商用和非路用交通工具的產(chǎn)量增加，帶動(dòng)了鉑金需求的提升，與此同時(shí)，中國(guó)和世界其他地區(qū)的汽車生產(chǎn)量的增加則帶動(dòng)了鉑金在汽車傳感器中的應(yīng)用。

投資類鉑金需求

2017年，全球投資類鉑金需求升至26萬盎司。去年，交易基金的投資情況出現(xiàn)反彈，9.5萬盎司的鉑金進(jìn)入全球鉑金持有機(jī)構(gòu)。鉑金條和鉑金幣的需求較2016年出現(xiàn)大幅下降，為21萬盎司。這要?dú)w因于日本鉑金條的采購價(jià)格走低；此外，ETF產(chǎn)品需求則下降了4.5萬盎司。

經(jīng)歷了兩年的下跌之后，ETF投資類鉑金需求出現(xiàn)回暖，以9.5萬盎司的幅度實(shí)現(xiàn)上升。截至目前，享有較高增長(zhǎng)量的ETF投資機(jī)構(gòu)位于美國(guó)，該年內(nèi)美國(guó)的投資者增持9萬盎司。南美和瑞士的投資者則選擇分別以1.3萬盎司和0.6萬盎司的幅度，適當(dāng)減持鉑金持有量，相比之下，英國(guó)和日本的持有量則分別出現(xiàn)1萬盎司和0.4萬盎司的下跌。

鉑金條和鉑金幣的需求為21萬盎司，其中鉑金條的較大需求方來自于日本投資者。2015和2016年出現(xiàn)鉑金條購買熱潮，其后，日本市場(chǎng)緊跟著面臨的是鉑金價(jià)格跌至4000日元克以下，凈購買水平則回落到一個(gè)更加平緩的水平。日本投資者維持原有穩(wěn)定的鉑金購買水平，但其價(jià)格卻需要下跌至更低水平，才能刺激更多購買需求，與去年第2季度和12月份鉑金價(jià)格跌至3400元日元/克左右時(shí)類似。鉑金幣的投資量估計(jì)比2016年有所減少。

2017年第四季度鉑金市場(chǎng)回顧

2017年第4季度內(nèi)，盡管鉑金在工業(yè)領(lǐng)域的消耗量有所下降，但在汽車領(lǐng)域（5.5萬盎司）和珠寶領(lǐng)域（9萬盎司）的需求相比上一季度均實(shí)現(xiàn)提升，促使全球鉑金需求量相比2016年同季節(jié)上漲13%，漲至204萬盎司。隨著投資者拾回對(duì)ETF的購買興趣，投資類鉑金需求量在經(jīng)過2017年第3季度下跌后出現(xiàn)反彈；與此同時(shí)，鉑金條和鉑金幣的需求量也出現(xiàn)上升。由于南非地區(qū)的生產(chǎn)者鉑金庫存下降，以及PGM高價(jià)驅(qū)動(dòng)大量鉑金物資流向汽車催化劑回收商，所導(dǎo)致的鉑金回收量上升，共同促使2017年鉑金總供給量相比上一年同季度上升2%。隨著鉑金供需趨于一致，鉑金市場(chǎng)也較終回歸平衡（5萬盎司），詳見圖表4。

鉑金供給

2017年第4季度的鉑精礦的總產(chǎn)量為154萬盎司（見圖表5），相比第3季度的157萬盎司下降2%（2017年第3季度為157萬盎司），但相比上一年同一季度則上升3%（2016年第4季度為149萬盎司）。由于上一季度有2個(gè)鉑金礦山關(guān)閉，造成南非西翼礦區(qū)的幾個(gè)礦井出現(xiàn)出礦量下降，從而導(dǎo)致 2017年第4季度的南非鉑金供應(yīng)量相比上一季度下跌2萬盎司。得益于南非西部和北部布什維爾德礦區(qū)因安全因素導(dǎo)致的礦區(qū)停工現(xiàn)象減少，以及運(yùn)營(yíng)水平的提升（地下開發(fā)率上升，礦石品位提高，選礦流程優(yōu)化），促進(jìn)了2017年南非鉑金生產(chǎn)量則相比2016年第4季度上漲5.5萬盎司。世界其他地區(qū)的鉑金供給總量則相對(duì)平穩(wěn)，季度同比和年度同比增長(zhǎng)幅度均維持在42.5萬盎司。俄羅斯地區(qū)在經(jīng)過重組措施之后，2017年第4季度的鉑金產(chǎn)量在18.5萬盎司的基礎(chǔ)上出現(xiàn)上升，相比上一年增加9%，該增長(zhǎng)量可抵消津巴布韋地區(qū)因熔爐維護(hù)而導(dǎo)致低產(chǎn)出量（2017年第4季度產(chǎn)出量為10.5萬盎司，相比之下，去年同期的產(chǎn)出量為12萬盎司）。2017第4季度的礦區(qū)總供給量估計(jì)為15.7萬盎司，生產(chǎn)商庫存水平預(yù)期將下跌3萬盎司。

2017年第4季度，來自回收渠道的鉑金供給量表現(xiàn)強(qiáng)勁，達(dá)52萬盎司。來自汽車催化劑渠道的鉑金供給量則顯得極其強(qiáng)悍，相比2017年第3季度上升5萬盎司（15%），其中歐洲和北美地區(qū)的汽車催化劑產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)提升，原因是鈀的價(jià)格過高促使各種汽車催化劑的回收率升高。2016年下半年，珠寶行業(yè)實(shí)施了去庫存措施，珠寶類鉑金回收量相比上一年同一時(shí)期下降22%，至14萬盎司。低廉的鉑金價(jià)格使得珠寶持有者沒有興趣將其鉑金首飾拿回去珠寶店更換新首飾，據(jù)報(bào)道其中一些鉑金與更具價(jià)值的黃金首飾一道被回收作廢料。

鉑金需求

2017年第4季度的鉑金需求量雖季度同比增長(zhǎng)13%（24萬盎司），但年度同比下跌8%（18萬盎司），至204萬盎司（詳見圖表7）。由于市場(chǎng)上鉑金條和鉑金幣的購買量降低，以及ETF的投資量減少，導(dǎo)致投資領(lǐng)域的鉑金需求量的年度同比跌幅較高，約縮水13萬盎司。相比于2017年第3季度，投資領(lǐng)域、珠寶類以及汽車類的鉑金需求量均實(shí)現(xiàn)提升，幅度分別為10.5萬盎司、9萬盎司和5.5萬盎司。

汽車領(lǐng)域的鉑金需求

2017年第4季度汽車領(lǐng)域的鉑金需求量年度同比下跌2%（2萬盎司），從2016年第四季度的88.5萬盎司跌至2017年第四季度的86.5萬盎司；與2017年第三季度的季節(jié)性疲軟表現(xiàn)相比，2017年第四季度的鉑金需求量增長(zhǎng)7%（從8.1萬盎司增長(zhǎng)了 5.5萬盎司）。

2017年第4季度的汽車類鉑金需求，與同年度第2季度和第3季度相比出現(xiàn)上升，而相比于2016年第4季度則輕微下降。在英國(guó)以及其他西歐國(guó)家，關(guān)于城市和全國(guó)空氣質(zhì)量計(jì)劃的疑問與猜測(cè)，以及對(duì)柴油汽車的稅收與政策等因素，一直讓潛在的買家望而卻步。該季度較后一個(gè)月，即12月，英國(guó)汽車市場(chǎng)的柴油汽車占有率相比2016年12月的47%下跌至38%（信息來源：SMMT）。

2017年9月，歐洲出臺(tái)6d-TEMP的碳排法案，換言之，該日之后啟動(dòng)的所有新型輕型汽車的氮氧化物排放量的限制將進(jìn)一步縮緊。經(jīng)過一系列去氮氧化物改進(jìn)后，大部分柴油汽車將放棄使用LNT，轉(zhuǎn)而投向SCR，這將導(dǎo)致柴油汽車的鉑金消耗量輕微縮減，實(shí)際上，汽車上氧化催化劑以及微粒過濾器功能依舊離不開鉑金。

9月，印度的聯(lián)邦部長(zhǎng)表示，印度應(yīng)該禁止柴油汽車上路，從而控制國(guó)內(nèi)的大氣污染狀況。這類聲明并不局限于印度，也并未將污染嚴(yán)重的舊型汽車與更加清潔的新型汽車區(qū)分開。

珠寶領(lǐng)域的鉑金需求

2017年第4季度內(nèi)，珠寶類的鉑金消耗量年度同比下跌4%，至67.5萬盎司，季度同比上升15%。

2017年第4季度，中國(guó)的珠寶需求量年度同比下降8%，與年度變化一致。2017年第3季度的珠寶制造商需求表現(xiàn)相對(duì)較弱，但處于新年黃金周銷售熱潮，因而零售表現(xiàn)較為強(qiáng)勁， 2017年第四季度貨源補(bǔ)充有所回升。此外，2017年第4季度內(nèi)，上海黃金交易所的鉑金交易量則下降10%，而直接流向珠寶公司的鉑金進(jìn)口量則上漲8%。盡管中國(guó)的全國(guó)零售銷售量年度同比出現(xiàn)下跌1.9%，但珠寶市場(chǎng)的一返往年的發(fā)展趨勢(shì)，表現(xiàn)尤為突出；中國(guó)較大珠寶商周大福的2017年第四季度財(cái)報(bào)中所顯示的同店銷售增長(zhǎng)5%，在中國(guó)香港，珠寶市場(chǎng)正向?qū)毷罪棧òㄣK金首飾和珠寶）轉(zhuǎn)移，而在中國(guó)大陸，黃金卻愈受青睞。據(jù)六福珠寶的銷售增長(zhǎng)1%，其中寶石首飾表現(xiàn)優(yōu)于黃金首飾。

在日本，由于單件商品鉑金含量超高的鉑金鏈的市場(chǎng)熱度下降，而黃金鏈與白金鏈愈受歡迎，導(dǎo)致2017年第四季度的鉑金首飾銷售額年度同比出現(xiàn)下跌。

自7月份印度調(diào)整其商品與服務(wù)稅以來，其大型珠寶連鎖商已慢慢適應(yīng)該政策，而小型生產(chǎn)商卻在掙扎，目前，印度的稅收調(diào)整策略依舊在繼續(xù)。據(jù)2017年底的報(bào)道，退稅服務(wù)的應(yīng)用過程十分緩慢，很多珠寶零售商正經(jīng)歷著商業(yè)機(jī)遇流失與流動(dòng)資金不足的艱難時(shí)期。

工業(yè)類鉑金需求

2017年第四季度，工業(yè)終端用途類鉑金凈需求年度同比下降1%（5千盎司），季度同比以1萬盎司的幅度下跌至40.5萬盎司，導(dǎo)致該季度成為年內(nèi)工業(yè)類鉑金需求較弱季度。日本近期冶煉產(chǎn)能關(guān)閉，同時(shí)，中國(guó)與北美地區(qū)冶煉商對(duì)冶煉產(chǎn)能的采購量下降（擴(kuò)張減慢），導(dǎo)致金屬市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但近期已有回升，該趨勢(shì)導(dǎo)致2017年第4季度內(nèi)石油凈需求年度同比下降50%。然而，中國(guó)和印度市場(chǎng)的新建玻璃制造設(shè)施需求量相比2016年第4季度實(shí)現(xiàn)上漲，同時(shí)，化工催化劑行業(yè)以及其他工業(yè)終端用途領(lǐng)域的需求也出現(xiàn)微微上浮，可基本抵消石油行業(yè)的需求下跌量。

投資類鉑金需求

2017年第3季度，ETF投資者的凈鉑金采購量下跌4.1萬盎司，年內(nèi)第四季度則實(shí)現(xiàn)5.2萬盎司的回升，該趨勢(shì)將全球鉑金持有量帶至260萬盎司。英國(guó)和美國(guó)的ETF出現(xiàn)利好，而南非和瑞士的鉑金持有量則出現(xiàn)下跌。美國(guó)和英國(guó)的投資者鉑金持有量分別增長(zhǎng)5.6萬盎司和4.7萬盎司。2017年10月與11月之間，南非投資者的鉑金持有量出現(xiàn)下跌，隨后的12月份出現(xiàn)的凈采購量導(dǎo)致僅在一季度內(nèi)鉑金持有量下跌4.7萬盎司，同一季度內(nèi)，瑞士的ETF鉑金持有量下跌6千盎司。

2017年第四季度內(nèi)，鉑金條與鉑金幣的需求為6.5萬盎司。在日本，12月份的鉑金價(jià)格降至低于3400元日元/克，刺激了鉑金條的購買量回升。

2018年預(yù)測(cè)

盡管2018年鉑金回收量預(yù)計(jì)將以6萬盎司的漲幅增至196.5萬盎司，但由于非地區(qū)礦山關(guān)閉，造成其鉑金礦輸出量減少，同時(shí)俄羅斯的鉑金產(chǎn)量出現(xiàn)降低，預(yù)計(jì)導(dǎo)致2018年全球鉑金礦總供給量將以4%的幅度下跌至585萬盎司，因此，全球鉑金供給量預(yù)期將達(dá)781.5萬盎司，相比2017年下跌2%。由于鉑族金屬價(jià)格較高，汽車催化劑回收預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)上浮，從而促進(jìn)催化劑廢料的回收業(yè)務(wù)。

由于工業(yè)需求（漲幅10萬盎司）和珠寶業(yè)需求（漲幅4.5萬盎司）預(yù)期出現(xiàn)上漲，且幅度高于汽車行業(yè)（跌幅11萬盎司）與投資行業(yè)（跌幅1萬盎司）的下跌幅度，因而2018年全球鉑金需求量預(yù)計(jì)將微增至779萬盎司。

今年，鉑金的供需基本一致，市場(chǎng)基本恢復(fù)均衡（2.5萬盎司）（圖表9）。

礦產(chǎn)供應(yīng)

2018年，全球鉑精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下跌4%至585萬盎司。由于南非上一年礦山關(guān)閉，2018年鉑金產(chǎn)出量減少5萬盎司，此外，熔爐清潔以及管線布線項(xiàng)目，使得某些生產(chǎn)商在2007年超越原定生產(chǎn)指標(biāo)但也預(yù)計(jì)2018年會(huì)減少供應(yīng)，因此，2018南非鉑金供給量預(yù)計(jì)將下跌4%（5萬盎司），至417.5萬盎司。2018年，北美地區(qū)和津巴布韋地區(qū)將分別維持在37萬盎司和45萬盎司。隨著俄羅斯冶煉廠的進(jìn)一步升級(jí)，其小型管線或?qū)⒎怄i關(guān)閉，因而2018俄羅斯的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑4%至68.5萬盎司。

鉑金回收

與2017年相比，2018年回收類鉑金供給量預(yù)計(jì)將以3%（6萬盎司）的幅度上漲至196.5萬盎司，這主要?dú)w因于北美地區(qū)與歐洲地區(qū)的汽車催化劑回收將持續(xù)增長(zhǎng)。鉑金價(jià)格的持續(xù)強(qiáng)勁和銠價(jià)格回暖，共同促進(jìn)了催化劑加工行業(yè)的增長(zhǎng)。此外，廢鋼價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，預(yù)期未來廢舊汽車的回收和加工業(yè)務(wù)的利潤(rùn)會(huì)更加豐厚，回收商的催化劑供應(yīng)也會(huì)相應(yīng)上漲。

2018年，珠寶回收市場(chǎng)預(yù)期將很大程度維持原先狀態(tài)，目前預(yù)計(jì)會(huì)下跌1%（5000盎司）至55.5萬盎司。2018年，在中國(guó)和日本市場(chǎng)，鉑金價(jià)格受壓制，珠寶需求平緩，這意味著鉑金珠寶需求將呈現(xiàn)去年相似態(tài)勢(shì)。

汽車需求

汽車催化劑領(lǐng)域的鉑金需求預(yù)計(jì)將持續(xù)當(dāng)下的緩慢下跌趨勢(shì)，與2017年相比，將以同期3%的跌幅，從339.5萬盎司跌至328.5萬盎司。

盡管西歐車廠明確表示柴油發(fā)動(dòng)機(jī)（尤其對(duì)大型和高里程汽車）有助于繼續(xù)降低的碳排水平，因此需要保持在輕型汽車市場(chǎng)的重要份額，但其柴油汽車市場(chǎng)占有率似乎已沒有復(fù)蘇的可能。汽車制造商正在根據(jù)2021年碳排目標(biāo)（即95g/km）進(jìn)行整改，否則將面臨巨額罰款。2017年碳排水平增長(zhǎng)將有助強(qiáng)調(diào)柴油在動(dòng)力汽車市場(chǎng)中的重要性。

全國(guó)汽車行業(yè)組織以及個(gè)體公司堅(jiān)持認(rèn)為，當(dāng)前空氣質(zhì)量問題，主要是由目前已上路的舊型柴油汽車導(dǎo)致，而非配有更高效燃燒裝置和尾氣處理裝置的新型柴油汽車。自2018年9月1日起，歐盟市場(chǎng)上所有已售新汽車必須根據(jù)較新的全球統(tǒng)一的輕型車輛測(cè)試程序（WLTP）進(jìn)行碳排檢測(cè)。這一措施將有助于促進(jìn)汽車排放數(shù)據(jù)的透明度和可信度，從而讓消費(fèi)者知曉新型柴油汽車符合當(dāng)前較嚴(yán)格的歐盟6號(hào)標(biāo)準(zhǔn)。一些城市已聲明：完全符合歐盟6號(hào)標(biāo)準(zhǔn)的柴油汽車將不會(huì)被禁。

汽車制造商將繼續(xù)為全新汽車引進(jìn)柴油動(dòng)力系統(tǒng)；當(dāng)消費(fèi)者從小型汽車轉(zhuǎn)向SUV/立體交叉車型時(shí)，依舊能夠擁有良好的燃油經(jīng)濟(jì)性，這似乎預(yù)示著一個(gè)商業(yè)機(jī)遇。通用汽車、現(xiàn)代汽車以及其他汽車制造商計(jì)劃在飽受困境的美國(guó)市場(chǎng)內(nèi)引進(jìn)一種新型柴油汽車，從而滿足不斷收緊的燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)，目前美國(guó)市場(chǎng)柴油汽車的占有率在5%左右。這種新型汽車的尺寸可能較大，其柴油微粒過濾器和氧化型催化轉(zhuǎn)化器上的鉑金含量也會(huì)相應(yīng)較高。

然而，碳排法令合規(guī)過程中的額外成本抑制了對(duì)小型柴油汽車的需求。2018年在印度上市的豐田Yaris車型將不會(huì)配有柴油發(fā)動(dòng)機(jī)裝置，原因是針對(duì)即將施行的BS-VI碳排法令，發(fā)動(dòng)機(jī)合規(guī)成本非常高昂。

珠寶需求

經(jīng)過連續(xù)四年的下跌，2018年珠寶需求量預(yù)計(jì)將較2017年以2%（4.5萬盎司）的增幅升至250.5萬盎司，這主要?dú)w因于中國(guó)以及其他地區(qū)的微增長(zhǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。

中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境正在回暖：2017年GDP實(shí)現(xiàn)自2010年以來的首次加速，三線城市的消費(fèi)水平也在上升。珠寶商已將目標(biāo)鎖定低線城市并努力拓展業(yè)務(wù)，某些主要珠寶商已經(jīng)在去年增加銷售點(diǎn)。珠寶行業(yè)內(nèi)部的樂觀情緒高漲，認(rèn)為2017年是市場(chǎng)發(fā)展曲線的起跳點(diǎn)。然而，有人擔(dān)心低于黃金價(jià)格的鉑金會(huì)對(duì)其珍稀金屬的地位產(chǎn)生負(fù)面影響，但珠寶商正在積極努力，將珠寶變成一種更加私人、更加富有感情色彩，以及更加專注于設(shè)計(jì)的消費(fèi)品，從而吸引千禧一代的購買興趣，這意味著珠寶的價(jià)格將根據(jù)單品而定，而非金屬含量。此外，下一年的婚禮市場(chǎng)預(yù)計(jì)將下跌，女性針對(duì)珠寶首飾的自我主動(dòng)消費(fèi)行為大有可能取代婚禮市場(chǎng)的珠寶消費(fèi)。

印度的珠寶消費(fèi)者和生產(chǎn)商基本已經(jīng)度過通貨廢止以及消費(fèi)稅（GST）變更的影響。反洗錢法令曾對(duì)需求增長(zhǎng)產(chǎn)生威脅，但該法令已在2017年第4季度被駁回。目前，珠寶市場(chǎng)面臨的主要問題是針對(duì)支持GST的全國(guó)性服務(wù)措施的執(zhí)行問題，但倘若印度政府可以解決溝通問題，則2018年銷售表現(xiàn)必將強(qiáng)勁。

2018年，日本珠寶市場(chǎng)需求會(huì)出現(xiàn)輕微變化，但美國(guó)和歐洲地區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，以及鉑金價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將對(duì)這些地區(qū)的增長(zhǎng)提供支持。

工業(yè)類需求

2018年，來自石油行業(yè)（6萬盎司）、化工催化劑行業(yè)（1.5萬盎司）、玻璃制造行業(yè)（5000盎司）以及其他工業(yè)終端用途行業(yè)（2.5萬盎司）的需求上漲，工業(yè)類鉑金需求預(yù)計(jì)將以6%的年度同比增幅（10萬盎司），增至175萬盎司。醫(yī)學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域的鉑金需求將保持相對(duì)平緩，而電子產(chǎn)品市場(chǎng)的鉑金需求預(yù)計(jì)將出現(xiàn)略微下跌。

化工類需求

在中國(guó)以及世界其他地區(qū)，硅的消耗量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將促進(jìn)鉑金在化工行業(yè)的應(yīng)用，將以3%（1.5萬盎司）的增幅增至60萬盎司。由于中國(guó)的產(chǎn)能擴(kuò)張速度在此加速，2018年對(duì)新PDH裝置的需求會(huì)出現(xiàn)上升，但上升幅度會(huì)被世界其他地區(qū)（產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢）對(duì)二甲苯的平緩需求較為平緩，以及西歐、北美和世界其他地區(qū)被壓縮的鹽酸需求（因產(chǎn)能增速有限，即產(chǎn)能過剩）所抵消。

石油行業(yè)需求

2018年，世界其他地區(qū)鉑金冶煉產(chǎn)能增長(zhǎng)，以及日本地區(qū)削減措施變少，這兩個(gè)因素有望提振凈鉑金需求（以6萬盎司的增幅增至16萬盎司），而西歐和北美地區(qū)的鉑金需求則預(yù)期會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。2018年，日本國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能削減措施，使國(guó)內(nèi)鉑金用途扭轉(zhuǎn)回利好局面，而俄羅斯以及中東西區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張則會(huì)促進(jìn)世界其他地區(qū)的鉑金需求。此外，中國(guó)產(chǎn)能增長(zhǎng)的進(jìn)一步減速預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)鉑金需求下跌，同時(shí)會(huì)部分抵消世界其他地區(qū)的增長(zhǎng)。

電子產(chǎn)品類需求

2018年，中國(guó)和世界其他地區(qū)的硬盤驅(qū)動(dòng)器需求預(yù)期將進(jìn)一步下跌，其他電子原件的消耗量將維持平緩，而電子設(shè)備領(lǐng)域的鉑金需求預(yù)計(jì)將以年度同比3%的幅度（-5千盎司）下跌至15萬盎司。年內(nèi)，硬盤驅(qū)動(dòng)器年度出貨量預(yù)計(jì)將持續(xù)下跌，以5%的幅度下跌至3.87億臺(tái)，而個(gè)人電腦交付量的下跌幅度（-18%）預(yù)計(jì)將超過企業(yè)界的增長(zhǎng)幅度（+9%））。企業(yè)用硬盤（和鉑金含量）平均數(shù)量上升的趨勢(shì)有可能會(huì)持續(xù)，但依舊不足以抵消其他地區(qū)鉑金需求的下跌。

玻璃類需求

2018年，盡管中國(guó)的需求量將進(jìn)一步縮減，西歐地區(qū)和世界其他地區(qū)玻璃制造產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，以及在日本地區(qū)關(guān)停量變少，預(yù)計(jì)會(huì)把玻璃行業(yè)的鉑金需求量以3%（5000盎司）的幅度提高至18.5萬盎司。法國(guó)、印度、土耳其的新建玻璃纖維制造設(shè)施或?qū)⑻嵴駳W洲以及世界其他地區(qū)鉑金采購水平。而日本國(guó)內(nèi)的關(guān)?，F(xiàn)象的減少或有助于將該國(guó)的需求水平提振至正值區(qū)間。，中國(guó)新建玻璃工廠數(shù)量減少，因而該國(guó)行業(yè)的鉑金需求預(yù)計(jì)將再次下跌，減少幅度將很基本抵消其他地區(qū)的增長(zhǎng)。

其他鉑金需求

2018年，其他工業(yè)終端用途的鉑金消耗預(yù)計(jì)將以6%的年度同比水平（2.5萬盎司）增至41.5萬盎司，這主要?dú)w因于燃料電池的需求上漲，而中國(guó)和世界其他地區(qū)的汽車傳感器需求預(yù)計(jì)也會(huì)出現(xiàn)輕微上漲。2018年，固定型燃料電池和運(yùn)輸型燃料電池的需求的上漲將提振鉑金需求，尤其對(duì)主要制造業(yè)地區(qū)，比如日本和美國(guó)。

投資類需求

2018年，全球投資類鉑金需求預(yù)計(jì)將達(dá)25萬盎司。ETF持有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)平緩擴(kuò)張，而鉑金幣和鉑金條的采購水平預(yù)計(jì)將低于上一年水平。2018年1月，美國(guó)一家新的ETF正式掛牌，該產(chǎn)品正在與其他成熟的ETF展開角逐。目前，日本作為較大的鉑金條市場(chǎng)，其日元匯率預(yù)計(jì)將下跌，這將推高鉑金的日元價(jià)格，從而或?qū)⒁种沏K金的采購水平。

地面庫存

印度珠寶需求正在經(jīng)歷著審驗(yàn)和調(diào)整，這將影響鉑金需求，因而，鉑金地面庫存預(yù)計(jì)將在年底達(dá)到218萬盎司。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)對(duì)地面庫存的定義為：年終鉑金累計(jì)持有量（不包括ETF和交易所的持倉量或礦業(yè)生產(chǎn)商、冶煉商、制造商或終端用戶的周轉(zhuǎn)中存貨）。{文引：鉑銠絲}